El FMI avala el rumbo de Javier Milei pero alerta por la situación política y el riesgo electoral

El texto también contiene una referencia política que merece atención. El FMI menciona que la "incertidumbre política" de 2025 afectó transitoriamente el crecimiento, la desinflación y la estabilidad externa. En una lectura íntegra, observa: "El bajo nivel de reservas líquidas de Argentina sigue planteando riesgos para su capacidad de pago, especialmente dadas las elevadas obligaciones de deuda a corto plazo y la posible volatilidad ante las elecciones presidenciales de 2027".

El talón de Aquiles: reservas, mercado y fragilidad externa

La preocupación más persistente del documento es la que el Gobierno preferiría que no acapare titulares: la situación de las reservas y el acceso al financiamiento externo. Georgieva fue explícita al respecto.

La "implementación sostenida del programa de compra de divisas del Banco Central, junto con la continua flexibilidad del tipo de cambio", dijo, es "esencial para reconstruir decisivamente las reservas externas". El verbo "decisivamente" no es casual: indica que el FMI considera que el ritmo actual de acumulación no alcanza y que el margen de maniobra frente a eventuales shocks externos sigue siendo estrecho.

En esa misma línea, el organismo advirtió que la estrategia de financiamiento debe apuntar a "restablecer un acceso oportuno y duradero a los mercados internacionales", incluyendo la refinanciación de obligaciones en divisas del sector público de corto plazo. La lectura implícita es que la dependencia del crédito del Fondo como fuente de divisas no puede ser indefinida y que Argentina necesita volver a emitir deuda en los mercados globales en condiciones sostenibles. Mientras eso no ocurra, la fragilidad del frente externo continuará siendo considerado el principal factor de riesgo del programa.

El hincapié político del FMI

Entre las valoraciones políticas, el organismo destaca las implicancias de la reforma laboral, considerando que la medida "ha contribuido a una importante segmentación e informalidad, lo que repercute negativamente en la productividad" y que busca comenzar a corregir obstáculos estructurales al empleo y la formalidad", como "la negociación colectiva centralizada, la elevada carga impositiva sobre el trabajo y la incertidumbre jurídica".

También reconoce una "transformación estructural en curso de Argentina", en donde crezca "el empleo en sectores y provincias con ventaja comparativa (energía, minería, agricultura)", y pide "políticas específicas para fortalecer los vínculos transversales y permitir que los trabajadores y las empresas fuera de estos sectores y provincias de recursos naturales también se beneficien, especialmente en la prestación de servicios relacionados".

Aún así, el Fondo observa que "podrían surgir dificultades en la implementación de políticas y fatiga reformista, sobre todo si la desinflación, el crecimiento y el empleo no se fortalecen antes de las elecciones presidenciales de 2027. Esto también podría plantear riesgos para la reputación, ya que el programa del Fondo podría percibirse como insensible a las condiciones sociales y laborales y a los costos de dislocación a corto plazo asociados con los ajustes y reformas macroeconómicas. Sin embargo, estos riesgos se mitigan gracias a la sólida gestión del programa, el enfoque en reformas para garantizar un acceso oportuno y sostenible a los mercados, el compromiso de implementar planes de contingencia en caso de que se repitan las crisis y la intención de seguir protegiendo a los más vulnerables".

FUENTE: AMBITO